先週の話をしたい。
Martifyの「⭐注目の動き」は、アクティビストや戦略目的の新規・大きな動きを、その日の報告書の山から隔離して並べる欄だ。届くのは毎日数十件、多い日は150件を超える。そのなかの、動いた一握り。その⭐に、7月13日から17日までの1週間で並んだ名前を、週末にまとめて眺めてみる。
先々週は「物言う株主の当たり週」だった。では先週は——というと、件数はむしろ落ち着いていた。派手な数字（保有割合が90%を超えるような報告）はいくつもあったけれど、その多くは⭐に入っていない。事業会社どうしの資本のやりとりで、アクティビズムとは別の話だからだ。そのなかで⭐に上がった重要提案・戦略目的の動きを拾うと、こうなる。
-
7/13
- 京阪神BLD(8818) ストラテジックキャピタル 9.44%(−1.22)
-
7/14
- サンケイRE投法(2972) シティインデックスイレブンス 29.56%(+1.05)
-
7/15
-
小倉クラッチ(6408) 成成 10.47%(+2.62)
-
DeNA(2432) シティインデックスイレブンス 3.76%(−1.30)
-
-
7/16
- 日本化学工業(4092) STYLE BLEACH 5.07%(新規)
-
7/17
-
インテージHD(4326) NIPPON ACTIVE VALUE FUND 5.00%(新規)
-
サツドラHD(3544) 三原色 24.12%(+0.25)
-
※日付 銘柄名（銘柄コード）提出者 保有割合 動き ※このうちサンケイRE投法とDeNAの割合は、いずれも複数の保有者を連ねた「連名」報告の合計値。表に出ている提出者名は、その代表にあたる。
11件並んだ先々週にくらべると、数は少ない。でも、少ない週には少ない週の読みどころがある。今週はこの表を、3つの角度から読んでみる。
① ⭐に同じ名前が2回。でも、同じ人ではなかった
先週いちばん考えさせられたのは、⭐に「シティインデックスイレブンス」という同じ名前が2回出てきたことだった。7月14日にサンケイリアルエステート投資法人で29.56%（▲+1.05）、翌15日にDeNAで3.76%（▼−1.30）。旧村上ファンド系のこの名前が、片方で積み増し、片方で5%ラインの下へ——と、そう読みたくなる。
ところが、報告書の中身をひらくと、絵がずれる。
サンケイリアルの29.56%は、シティインデックスイレブンス“単独”の数字ではない。複数の関係者を連ねた連名報告の合計で、しかも先週その割合を動かしたのは、代表として表に出ている名前とは別の保有者だった。シティインデックス自身の持ち分は、この銘柄ではごく小さく、先週は動いていない。DeNAの3.76%も同じく連名の合計だ。
つまり「シティインデックスが、ある銘柄で増やし、別の銘柄で減らした」という一枚の絵は、正確ではなかった。実際には、同じグループの別々の名義が、別々の銘柄で、別々に動いていた。それが「シティインデックスイレブンス」という一つの代表名の下に畳まれて、⭐の欄に2回並んで見えた——というのが、中身をひらいたあとの姿だ。
⭐に同じ名前が2回出てきたとき、「あの人が活発だ」とまとめたくなる。でも、その名前が“代表”なのだとしたら、動いたのが本当に同じ主体なのかは、もう一枚めくらないと分からない。名前は、いちばん最初に目に入るぶん、いちばん早合点を誘う。
② 「先週の続き」が、別の銘柄で出てくる
先々週のウィークリーで、週内に3銘柄を積んだファンドがいた。ニッポン・アクティブ・バリュー・ファンド。英国の運用会社が手がける日本の割安中小型株ファンドで、栄研化学・センコーグループHD・ザ・パックで⭐に入っていた。
その同じ名前が、先週は インテージHD（4326）で新規5.00%として現れた。目的は「重要提案行為等」。臨床検査、物流、パッケージ——と続いてきた物色の先に、今度はマーケティングリサーチの会社が入った。
1週間だけを切り取ると「新しい銘柄で5%を超えた」という1件にすぎない。でも、先週と先々週を続けて見ていると、同じ運用者が週をまたいで手を広げている流れとして見えてくる。⭐は毎日の欄だけれど、束ねる単位を「週」から「月」に伸ばすと、その株主が何を集めているかの輪郭は、もっとはっきりしてくる。提出者ごとに横で追う意味は、そこにある。
（もっとも、①で見たとおり、その「名前」が単独の主体なのか、複数を束ねた代表なのかは、銘柄ごとに確かめる必要がある。横で追うことと、名義の中身をのぞくことは、セットだ。）
③ 長期で構えている名前は、静かに積む
派手に動いた銘柄の裏で、静かな1行もあった。三原色（サツドラHD、24.12%、▲+0.25）だ。
三原色は、サツドラの株主総会に取締役選任の株主提案を出してきた実績のある大株主で、先々週も22.62%で⭐に入っていた。先週の動きは+0.25ポイント。数字としては地味だ。でも、すでに24%を握っている株主にとって、この0.25は「まだ積んでいる」という意思表示でもある。
保有割合が20%を超えるところまで来た株主の、わずかな上乗せ。派手さはない。けれど、こういう銘柄こそ株主総会の議決権を見据えた長期戦のただ中にある。大きく動いた1件と、静かに0.25を足した1件。⭐の欄では同じ高さに並ぶけれど、構えている時間軸はまるで違う。
「新規」は、初参入とはかぎらない——先週も
ひとつ、先々週の宿題がそのまま先週にも顔を出した。
先々週、シティインデックスイレブンスがDeNAで「新規5.06%」として⭐に入った。あれは初参入ではなく、同じ株での3回目の「新規」だった——5%ラインを出たり入ったりした結果だ、という話をした。そして先週、まさにそのDeNAが、変更報告で5%を割って⭐から外れた。
ただし、①で見たとおり、この3.76%も連名の合計だ。前回5.06%からの低下が、どの保有者の、どんな事情によるものかは、提出事由（保有割合の減少、そして担保に関する事項）とあわせて原本を見ないと決まらない。担保に関する変更は、市場で売ったこととは限らないからだ。「5%を割った」という事実と、「なぜ、誰が割ったか」は、別の話になる。
「新規」バッジは“状態”ではなく“イベント”だ。5%ラインを下から超えた、というその一回を指すだけで、初めて買ったことも、これから買い続けることも意味しない。ウィークリーの表で「新規」を見たら、まず過去をさかのぼる。この癖は、先週も効いた。
なぜ、毎日追う意味があるのか
先週の7件は、それぞれ別の日に、別の銘柄で、20〜30件の報告書の山に紛れて届いた。1通ずつ見ていると、「同じ名前が⭐に2回出た」ことも、「あのファンドが先々週の続きで新しい銘柄に入った」流れも、手もとには残らない。
でも、⭐だけを毎晩すくって、週末に並べてみると——同じ名前が上と下の両方に出た週、先週からの続きが別の銘柄で出てきた週、静かに積み増した週、という先週の性格が、ふっと立ち上がる。件数の少ない週ほど、その輪郭は見やすい。そして並べたうえで、気になった1件は原本をもう一枚めくる。名前の下に、誰がいるのか。
その「毎晩すくって、並べる」を代わりにやるのがMartifyだ。⭐注目の動きに何を上げ、定型的な報告を後ろに引くか——そこを整形して、夜のうちに届ける。1通の速さも大事だけれど、こうして週で束ねると見えてくるものもある。このウィークリーは、その束ね方をおすそ分けする回だと思ってもらえたら。
（※各社の背景は公開情報にもとづく事実の紹介で、特定銘柄の売買を勧めるものではありません。⭐には、政策保有の解消など、アクティビズム以外の大きな動きも入ります。保有割合は連名報告では複数の保有者の合計として示されること、またその増減は必ずしも売買を意味しないことにご注意ください。詳細は報告書の原本でご確認を。）
「新規」バッジの読み方はDeNA×シティインデックスの回で、先々週のウィークリーは第1回で書いています。大量保有報告書をなるべく早く受け取りたい方は、ぜひMartifyをお試しください。ベータ版のいまは無料です。